IPO雷达｜先分红再拟募资补流的创正电气：实控人一家持股96%，应收账款、存货占比高

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实习记者｜刘相君 记者｜郭净净

IPO受理恢复后，6月21日，创正电气股份有限公司（以下简称：创正电气、公司）获北交所受理，保荐机构为国投证券，拟募资1.58亿元。

界面新闻注意到，创正电气实为家族企业，实控人一家共持有公司96%的股份，报告期内公司分红4000多万元，大部分进了实控人一家的“腰包”。

先大额分红后募资补流

创正电气是一家以安全为核心的防爆解决方案提供商，专业从事厂用防爆电器、三防产品的研发、生产和销售，其中厂用防爆电器包括防爆电器、防爆元件、防爆灯具等产品。

2021年至2023年（报告期），创正电气营收分别为1.13亿元、1.18亿元和1.37亿元；净利润分别为3481.54万元、3413.85万元和4306.40万元；扣非后归母净利润分别为3227.26万元、3368.43万元和4153.40万元。

据招股书，黄建锋直接持有公司总股本的40.56%，通过担任盈元合伙执行事务合伙人控制公司20%的表决权，合计享有公司60.56%的表决权，能够对公司股东大会的决议产生重大影响，系公司的控股股东。

黄建锋之配偶钱冬冬直接持有公司17.44%的股份，黄建锋与钱冬冬之子黄明笙直接持有公司12%的股份，黄建锋与钱冬冬之女黄怡悦直接持有公司6%的股份。黄建锋、钱冬冬、黄明笙、黄怡悦合计直接或间接控制公司表决权的比例达到96%，系公司共同实际控制人。

界面新闻注意到，报告期内创正电气进行过一次股利分红。2023年6月29日，经公司2023年之一次临时股东大会审议通过，向全体股东每10股派4.65元人民币现金（含税），本次权益分派共计派发现金红利4030.62万元。若按照96%的持股比例计算，有3869.40万元的分红进了实控人一家的“腰包”。

本次IPO创正电气拟募资1.58亿元，其中8500万元用于移动防爆设备生产线建设项目、4700万元用于智能立体化仓库建设项目、2600万元用于补充流动资金。

需要指出的是，报告期各期末，公司货币资金余额分别为1722.84万元、2771.75万元和3230.47万元，占流动资产的比例分别为16.64%、20.32%和24.63%。

图片来源：招股书

2021年-2023年，创正电气经营活动产生的现金流量净额分别为3593.76万元、3739.65万元和4663.07万元。

经营活动产生的现金流持续增加、货币资金较为充足、报告期内进行大额分红的情况下，创正电气募资补流的必要性值得商榷。

应收账款和存货占流动资产比例超七成

报告期内，公司应收账款余额分别为3836.52万元、3999.91万元和4879.64万元，占同期流动资产的比例分别为37.05%、29.32%和37.20%，占同期营业收入比例分别为33.85%、34.03%和35.63%。

在招股书中，创正电气也明确提到：随着公司业务规模的不断扩大、客户数量及营业收入的不断增加，公司应收账款可能进一步增加，若应收账款相关客户经营状况发生重大不利变化，公司的应收账款可能无法顺利收回，给公司带来坏账风险，可能会对公司的财务状况造成不利的影响。

2021年-2023年，创正电气存货账面价值分别为3987.76万元、4394.70万元和4514.20万元，占流动资产的比例分别为38.51%、32.21%和 34.42%。公司存货金额较大且占流动资产的比例较高。报告期各期末，公司存货跌价准备分别为81.99万元、93.88万元和114.80万元。

另值得一提的是，创正电气的毛利率在报告期内始终远高于可比公司均值。报告期各期，公司主营业务产品的综合毛利率分别为69.68%、72.32%和75.48%，呈现逐年上涨的趋势。同期，可比公司均值分别为54.97%、53.11%和54.18%。按照2023年的数据对比，创正电气毛利率较可比公司均值高21.3个百分点。

数据相差如此之多的原因创正电气并没有明确披露，仅表示主要是公司自成立以来致力于在工业电气领域创造高品质的防爆产品，专注于在工业电气领域创造高品质的防爆产品。