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陕西中药股盘龙药业、康惠制药披露业绩，谁走下坡路？

界面新闻记者 | 陈慧东

陕西板块盘龙药业（002864.SZ）、康惠制药（603139.SH）两家公司已披露半年度业绩报告。两家公司均为中药领域企业。

盘龙药业今年上半年实现营收4.55亿元，同比下降8.93%；归母净利润5965.33万元，同比增长9.95%。

盘龙药业地处陕西西安，于2017年11月在深交所上市，公司主导品种为中成药盘龙七片，主治骨骼肌肉系统风湿性疾病。2024年半年报数据显示，自产中成药业务占盘龙药业总营收68.39%，医药商业业务占比25.43%。

康惠制药今年上半年实现营收2.66亿元，同比下降1.35%；净利亏损870.2万元，同比下降169.07%；扣非净利亏损1598.66万元，同比下降230.12%。

康惠制药主要业务覆盖医药制造及医药流通领域，业务涵盖中成药、中药饮片、化药中间体的研发生产销售及生物制品、血液制品、药品及中药材的批发配送等，其中，中成药的研发、生产、销售是公司目前最主要的业务板块。截至2023年末，公司医药制造业务占比总营收的51.56%。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜对界面新闻记者表示，当前中成药和中药饮品市场竞争激烈，许多企业都在寻求扩大市场份额的机会。然而，市场竞争也可能带来价格战等不利因素，影响企业的盈利能力。

制图：陈慧东

自2017年上市以来，盘龙药业营收规模基本保持持续增长态势，此次系公司自2021以来首次出现营收规模同比下滑。

作为盘龙药业的核心业务，近两年，自产中成药业务占比总营收规模不断增加。2023年半年报数据显示，自产中成药业务占盘龙药业总营收约54%，医药商业业务占比约44%。

盈利能力方面，自产中成药业务近几年来毛利率保持稳定，2022年至2024年上半年，该业务毛利率分别为87.80%、87.09%、87.20%。

自产中成药业务在盘龙药业整体营业收入占比已处于高位，且盈利能力稳定，这也意味着，毛利率因这主营业务收入增长而提升的空间已十分有限。

康惠制药表示，今年上半年业绩下滑的原因主要包括：控股公司陕西友帮受市场因素影响，产品终端需求变化较大，产品销售订单不及预期；母公司新建生产基地及研发中心全面建成，固定资产折旧费用增加，银行借款利息费用化增加。

康惠制药于2017年上市，2019年至2022年间公司营收规模均保持在4亿元以上，2023年增长至6.73亿元。不过，自2022年以来，公司业绩呈现增收不增利态势，2022年至今，公司净利均为亏损。

此外，在营业收入规模同比缩小的前提之下，康惠制药的应收账款规模同比增长，存货规模也持续高企，其中风险不容忽视。

2022年末，公司应收账款规模仅为1.6亿元，到了2023年末上升至2.44亿元，截至2024年上半年末为2.04亿元。

存货方面，2022年末公司存货规模仅为1.23亿元，到了2023年末上升至1.99亿元，今年上半年末为2.24亿元。

业绩萎靡的同时，康惠制药的偿债压力也在增加。截至今年上半年末，公司账面上的货币资金余额为1.73亿元，流动负债余额为6.09亿元。