本文来自微信公众号：环球零碳（ID：carbon-done），作者：Shushu，编辑：Tang，题图来自：视觉中国
近两个月，用三大关键词形容国内光伏产业：裁员、停产、退市。
5 月 25 日，江苏某光伏企业放假 3 个月。4 月底，无锡尚德被爆计划让员工休假 11 个月。
6 月 5 日，老牌光伏龙头 ST 爱康股价连续 23 个交易日一字板跌停，连续 12 个交易日股价低于 1 元，面临被终止上市交易的风险。
6 月 6 日，两大龙头隆基绿能、天合光能的东南亚工厂深陷停产风波，多家光伏概念股 " 集体跳水 "。
与此同时，降价潮还在继续。截至 5 月底，硅料、硅片较年初已跌去近 4 成，电池、组件跌幅也有 20%。
在国内光伏行业动荡不安的时候，国际上又传来一个令人震惊的消息：全球市值更高的光伏企业不再是中国公司阳光电源，而是美国企业之一太阳能公司（First Solar）。
这是 6 年以来，之一次有外国企业，成为光伏 " 全球之一 "。
截止 6 月 11 日，之一太阳能公司股价还在持续走高，市值为 315.2 亿美元，与阳光电源的市值越拉越大，两者已相差 1000 亿人民币。
图说：全球市值更大的可再生能源公司排名（截止 6 月 11 日），来源：Companies market cap
再看看另一中国光伏巨头隆基绿能，其股价已创下近四年新低，今年之一季度净亏损 23.5 亿元人民币。
为何在中国光伏企业亏损停产的时候，美国之一太阳能公司却能三个月股价翻一倍？这是一家什么公司？全球实力最强的中国光伏，究竟是怎么了？
全球二线光伏企业，净利润增长 4.6 倍
实际上，之一太阳能公司一直都是中国光伏企业的海外竞争对手，《环球零碳》统计了 2019 年 ~2023 年全球光伏组件出货量排名，它每年都在 TOP10 榜单内。
但是，它的光伏组件出货量都在 TOP10 中排倒数，更好的时候排名第七，这明明是一家二梯队光伏企业。
以 2023 年为例，排名之一的晶科能源组件出货量 75GW，之一太阳能排第十，出货量只有 11.4GW，远远落后。
然而，从业绩来看，却恰恰相反。2024 年一季度，晶科能源利润增速为负 29%，之一太阳能却净利润增长 4.6 倍，单季度利润突破 2 亿美元。
有趣的是，如果把时间再拉长，在中国光伏巨头疯狂赚钱的时候，之一太阳能甚至是亏损状态。
图说：2019 年 ~2023 年之一太阳能公司归母净利润及同比，来源：华泰研究
也就是说，之一太阳能是在这两年开始崛起的。难道是这家公司的光伏技术实现了突破？
答案并不是。
之一太阳能公司成立于 1999 年，一直以来都聚焦碲化镉（CdTe）薄膜光伏技术。据统计，现在全球薄膜电池市场占有率仅为 5% 左右，且增速不及晶硅组件。
图说：不同太阳能电池技术占全球年度光伏产量的百分比演变（粉红色部分为薄膜路线），来源：ResearchGate
从图上可以看到，在 1988 年和 2009 年，是薄膜光伏技术的高光时刻，但除此之外，一直是晶硅路线更胜一筹。
薄膜路线和晶硅路线之争，就像是中美光伏产业之争。之一太阳能公司坚持的薄膜技术，一直是美国押注的光伏技术。
然而，在 2010 年前后，金融危机和欧债危机相继爆发，多晶硅价格暴跌，中国通过全产业链努力把晶硅路线的降本增效推向极致，薄膜电池因缺乏成本优势而败下阵来，沦落为边缘路线。
如今，不仅仅是成本因素，两者电池转化效率也相差甚远。之一太阳能官网显示，Series7 系列产品的转化效率为 19.7%，而晶硅电池早已经超过 24%。
但是，美国并没有因为押错薄膜技术而放弃之一太阳能公司，而是为其感到骄傲，称其为西半球更大、唯一一家不依赖中国供应链，美国在光伏领域最后的守护者。
技术不是之一太阳能公司赚钱的原因，那它是靠什么赚钱的？
美国的天选之子，躺着也能赚钱
我们又仔细复盘了之一太阳能公司 2023 的财报，去年，之一太阳能全年实现 8.31 亿美元净利润，其中约有 6.6 亿美元来自补贴（Government grants receivable），占比达到了 80%，而 2021 年、2022 年，该项收益为零。
今年一季度财报也是如此，实现净利润 2.37 亿美元，其中 *** 补贴 2.81 亿美元，这也意味着，扣除 *** 补贴后，之一太阳能今年一季度净亏损 4400 万美元。
也就是说，来自美国 *** 的补贴才是真正幕后推手，透露了美国想要把光伏做大做强的愿望。
一直以来，美国光伏市场 85% 的组件来源于进口。其中，东南亚国家为美国电池组件主要进口国家。
因此，为了扶持本土企业，2022 年 8 月，拜登签署《通胀削减法案》（IRA），该法案提出计划在 10 年内对光伏等新能源产业进行补贴。
更重要的是，因薄膜组件特殊性，之一太阳能公司可享受 IRA 补贴比晶硅组件多。据公司披露，补贴达到 17 美分 / 瓦。
图说：美国本地和全球光伏组件价格比较，来源：InsideClimateNews.org
这一数据已经基本接近于中国企业的生产成本。也就是说，即便美国企业的成本比中国企业要高得多，没有市场竞争力，但加上补贴后也会很能赚。
《华尔街 * 日报》称，2024 年，之一太阳能公司可以获得 7.1 亿美元补贴。未来十年，这一数字还可能会膨胀到 100 亿美元。
除了补贴很多以外，之一太阳能公司目前在手订单也很多，达 80.1GW。按每单位售价 0.30 美元计算，意味着订单总价值约为 240 亿美元。
订单的来源跟人工智能兴起息息相关。
随着智能算力以指数级增长，富国银行称，人工智能数据中心将需要约 323 TW 的能源，到 2030 年将占美国总发电量的约 8%。
而太阳能光伏恰恰被认为是解决这一问题的关键。瑞银表示，之一太阳能公司正是伴随人工智能崛起的更大赢家。
既拿钱，又被本土保护，还有市场需求，拥有多重 buff 的之一太阳能公司，简直是美国的天选之子。
中国光伏再次站上地缘政治的十字路口
相较之一太阳能公司有滋有润的状态，全球之一的中国光伏企业却全产业链亏损。
而这样的惨淡景象不仅仅来源于国内企业极致内卷，更是国家之间的比拼，企业只是处于地缘政治的十字路口。
5 月 14 日，美国宣布将光伏电池进口关税从 25% 提升至 50%；
5 月 16 日，拜登 *** 称，考虑到美国本土组件产能的快速增长，不再为东南亚光伏产品的关税豁免续期，于今年 6 月 6 日按期终止。
在此之前，中国光伏企业为了应对美国的 " 双反 " 调查和关税壁垒，采用 " 借道 " 东南亚出口美国。
东南亚制造的光伏产品出口美国的关税豁免到期，意味着贸易壁垒再次筑起。
这并不是美国之一次围堵中国光伏产业，从 2011 年起，美国就对中国光伏持续打压，但 10 多年以来，中国光伏却成为全球光伏的领导者。
面对熟悉的手段，中国光伏企业也毫不畏惧。
6 月 11 日，协鑫集团董事长朱共山在 SNEC 上海光伏展开幕式上表示，当前，全球产业链深度重构，中国光伏必须从取道东南亚的‘曲线出海’向全面出海转变，从单一的技术、产品出海，向包括设备、原材料等在内的产业链抱团出海转变。
现在，已经有多家中国光伏企业公布了美国建厂 / 扩建规划，如晶澳、隆基、晶科等，总计 2024 年底在美国组件产能有望达到 23GW。
实际上，对中国光伏产业来说，美国市场只是很小一部分，2022 年以来，美国从亚洲进口的光伏组件量月均仅 4GW 左右，反而像巴基斯坦、沙特等地对光伏组件的需求正快速上涨（如下图）。
可见，全球光伏需求格局正发生变化，中国光伏企业全面出海已成为必然。只要中国光伏企业能够走在正确的发展轨道上，即便美国来势汹汹，未来的主动权就依然属于中国。
参考资料
[ 1 ] https://economictimes.indiatimes.com/industry/renewables/us-firm-becomes-worlds-most-valuable-solar-firm-after-chinese-rivals-slip/articleshow/110238022.cms?from=mdr
[ 2 ] 新财富产业研究院：最新美国光伏关税整理，面对未来我们依然乐观！
[ 3 ] 叶檀财经：这个变化太突然，我难以置信，悄无声息间，美国光伏成了全球之一
[ 4 ] 新财富杂志：突发！全球光伏市值之一被美国公司夺走！出货量不及晶科能源 1/6，获美 *** 补贴 48 亿，占净利润 8 成 | 原创
[ 5 ] 赶碳号科技：之一太阳能，如何阻止中国光伏企业进入美国？
[ 6 ] 钛媒体国际智库：美国关税重启，隆基股价暴跌，中企东南亚光伏工厂何去何从？丨钛智能源
[ 7 ] 正解局：美国 *** 补贴 48 亿，抢走了中国企业的全球之一
[ 8 ] 长江证券：美国光伏市场供给展望
[ 9 ] 华泰证券：薄膜电池龙头乘美国本土制造之风起
[ 10 ] https://finance.eastmoney.com/a/202405233085537681.html
[ 11 ] https://36kr.com/p/2777449023669121
[ 12 ] https://seekingalph *** /article/4696579-first-solar-major-winner-in-ai-boom
[ 13 ] https://luckboxmagazine.com/topics/energy/first-solar-fslr-where-tariffs-subsidies-and-ai-collide/
本文来自微信公众号：环球零碳（ID：carbon-done），作者：Shushu，编辑：Tang
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