2018年12月11日，在潮州的凤凰山顶上，一位游者在眺望祖国大好河山。图片来源：CFP
周一，中国人民银行宣布下调7天逆回购操作利率10个基点，这是去年8月以来央行首次下调政策利率。同时，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）1年期、5年期均下调10个基点。
央行在公告中称，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。
LPR方面，1年期LPR由3.45%降至3.35%，5年期以上品种由3.95%降至3.85%。
这次降息来的并不意外。分析人士指出，从外部环境看，美联储降息趋势日益明朗化，为我国降息创造了空间；从内部环境看，二季度经济数据显示，稳增长压力有所加大，需要货币政策宽松支持，带动内需企稳回升。
东方金诚首席宏观分析师王青指出，上半年我国GDP增速为5.0%，落在年初两会《 *** 工作报告》确定的“5.0%左右”经济增长目标区间的中间位置。二十届三中全会公报要求“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，这意味着下半年宏观政策将适度向稳增长方向发力。
“5月和6月官方制造业PMI指数连续处于收缩区间，回顾历史可以看到，一旦官方制造业PMI指数连续2-3个月处于荣枯平衡线之下，货币政策降息降准的概率就会显著增加。”王青说。
值得注意的是，在本次下调逆回购利率和LPR报价前，央行上周在续作中期借贷便利（MLF）时保持操作利率在2.50%不变，这在一定程度上进一步明确了7天逆回购利率成为我国货币政策核心目标利率的地位。
6月19日，人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛发表主旨演讲时提到，未来可考虑明确以某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。
当时，潘功胜还表示，要持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际更优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。
广开首席产业研究院资深研究员刘涛指出，二十届三中全会通过的《 *** 中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》明确提出，“加快完善中央银行制度，畅通货币政策传导机制”，这意味着我国的货币政策框架正在发生重大变化，政策目标利率将更趋简单化，并逐步理顺由短及长的传导关系。
“未来利率传导机制将更加清晰顺畅，从短期利率传导到中期、长期利率，打通货币市场、信贷市场、债券市场。LPR利率也将转换定价参考标准，从此前盯住1年期MLF利率，调整为盯住7天逆回购利率。”刘涛说。
王青也表示，7月，在MLF操作利率不变的同时，两个期限品种的LPR报价跟进7天期逆回购利率同步下调0.1个百分点，显示LPR报价“换锚”，这也是“理顺主要市场利率由短及长的传导关系”的具体体现。
他还补充道，央行在今日公告中称“公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标”，这意味着无需每日通过逆回购操作公布其利率水平，有助于增强其权威性，也进一步明确了7天逆回购利率作为主要政策利率的地位。
央行周一还公告称，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。
分析人士指出，减免MLF抵押品意味着可以释放更多的中长债供给，从而达到推升中长债收益率的目的。另外，本轮长债利率的持续下行，已经包含了对本次降息的预期，因此，长债利率很可能不会跟随7天期逆回购操作利率下行再继续走低。
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