投资者对 A 股的热情主要源自两方面：一是当前市场估值与价格偏低，二是政策的力度与潜在效应获得市场肯定
文｜张欣培 黄慧玲
编辑｜杨秀红
节前的最后一个交易日，A 股出现历史性的罕见大涨。
9 月 30 日，A 股再度延续此前的火爆行情。开盘仅 35 分钟，沪深两市成交额就突破 1 万亿元，刷新历史最快 1 万亿元成交纪录。万得全 A 成交额突破 2 万亿元大关，为 2015 年 6 月以来首次。
截至收盘，沪指站上 3300 点，创下近一年新高。不到 10 个交易日，上证指数就从 2700 点重返 3300 点，凭实力上演强势上涨。
最终上证指数报收 3336.50 点，涨幅达到 8.06%；深证成指报收 10529.76 点，大涨 10.67%。A 股全天成交 25931 亿元，创历史新高。
其他重要指数也均出现大幅上涨。创业板指、科创 50、北证 50 指数均收涨逾 15%，北证涨幅更是达到了 22.84%，同步刷新历史更好成绩。沪深两市上涨个股达到 5330 只，仅有 8 只个股下跌。
火爆的行情下投资者加速入场，券商开户人数大幅增加。" 这几天开户非常火爆，火到开户开不过来。" 有券商营业部负责人告诉《财经》。
资金涌入 A 股市场，银行大额存单现大量 *** 。9 月 30 日上午，银证转账系统出现延迟，券商的交易系统亦再度被挤爆。
"A 股疯牛 " 登上热搜。股市的赚钱效应立竿见影，" 网文作者股市已赚 300 万元断更 " 也成为热搜。
"A 股涨得太吓人了。" 不少投资者不禁发出感慨。他们希望 A 股大涨、暴涨，但是这疯涨的程度又着实有些被吓坏。
" 股市的上涨，一般由两个因素决定，一个是基本面，另一个则是估值。健康的牛市应该是基本面在增长，估值也一并增长，这是更好的状态。"清华大学国家金融研究院院长田轩向《财经》表示。
在田轩看来，近期 A 股的大涨直接推动因素是一系列政策的利好，导致了估值的大幅提升。" 基本面没有在短期内产生较大影响。主要原因是近期政策的出台，对投资者的风险偏好产生影响，进而影响到估值，导致了短期内股市大幅度上涨。" 其表示。
" 但是我觉得投资者要理性。涨得太快，疯牛、急牛未必是好事。" 田轩向《财经》表示。实际上，业内一直认为，健康的牛市，应该是稳定的慢牛、长牛，而非 " 疯牛 "" 快牛 "。慢牛才是健康牛。
" 现在市场已经是非理性做多，还是希望投资者可以谨慎些。" 一位券商人士向《财经》表示。
成交额近 2.6 万亿元创新高
9 月 30 日，A 股的涨幅足以载入历史。
当日，沪深两市交易额不断创出新高。开盘 35 分钟，成交额突破 1 万亿元。截至收盘，成交额近 2.6 万亿元。其中，上证指数成交额 11678 亿元，深证成指成交额 14253 亿元。
涨势方面甚至有些 " 疯狂 "。截至收盘，上证指数涨幅超 8%，报收 3336.50 点。深证成指大涨 10.67%。科创 50 上涨 17.88%，创业板指上涨 15.36%。
" 一直满仓被套，靠着证券股一周回本了。" 一位散户表示。
" 快买恒生 ETF、游戏 ETF，踏空者的首选。我买了创业板 ETF，但还想继续加仓港股的 ETF。" 一位女性散户向朋友推荐，" 股市太疯狂了，我同时在抢一些银行的大额存单，利息能超过 3%。"
也有投资者因错过火热行情而懊悔。" 已经卖飞了。旅行出门前选择卖出，现在只能看着市场疯狂。" 一位散户表示。" 完美踏空。因为家人在券商工作，之前合规要求家人需要销户。大跌躲过了，牛市也错过了。" 另一位家人在券商工作的散户表示。
火爆的行情正让投资者加速入场。一位券商营业部人士向《财经》表示，" 开户完全开不过来。"
9 月 30 日早盘，就有投资者反映银证转账功能卡顿，无法为账户充值；有券商被投资者反映下单失败，无法正常显示数据登录。国信证券旗下金太阳 App 崩溃，其 *** 回应，因单量太大，可 *** 委托下单。
" 牛市 " 的氛围感在最近一周就不断被渲染。此前一单难求的大额存单近日正掀起 *** 潮。部分投资者为了快速 *** ，甚至设置了让利幅度。
9 月 27 日，广发证券、国投证券发布公告，当日起暂时关闭隔日委托功能，开启时间另行通知。
券商周末加班加点满足开户者需求，A 股开户数量出现明显大幅增加，90 后、00 后投资者入市。
中国工商银行数据显示，9 月 27 日其银证转账净值指数飙升至 7.04，创下 2021 年以来三年半的新高。
这些数据说明，资金正在加速入场。
上交所 9 月 29 日上午 9:00 至 11:30 启动竞价、综合业务等平台相关业务的全网测试。这场发生在非交易日的测试引发了众多投资者的关注。
" 这些消息都会给投资者渲染一种似乎牛市要来了的感觉，让投资者的情绪非常高涨。但理性地说，涨得太快太多了。" 一位券商人士向《财经》表示。
田轩向《财经》表示，近期 A 股的大涨直接推动因素是一系列政策的利好，导致了估值的大幅提升。
在业内人士看来，此轮 A 股的大涨直接 *** 因素就是一系列政策组合。9 月 24 日，国务院金融支持经济高质量发展新闻发布会召开，央行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽和 *** 主席吴清重磅表态。
9 月 26 日召开的中央政治局会议强调，降低存款准备金率，实施有力度的降息；要加大财政货币政策逆周期调节力度；要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点等。
业内人士认为，" 政策组合超预期 "" 极大地提升了投资者信心，进一步让股市活跃。"
9 月 27 日，央行宣布下调存款准备金率 0.5 个百分点，直接兑现 9 月 24 日提及的货币政策。9 月 29 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局出台多项金融支持房地产政策。
在房地产利好消息的 *** 下，该板块在 9 月 30 日上涨 9.24%。通常被看作牛市旗手的券商板块也表现亮眼。当日，该板块上涨 10.39%。31 个申万一级行业全部上涨，包括计算机、社会服务、传媒、非银金融等在内的 11 个行业的涨幅超过 10%，涨幅最小的银行板块，涨幅也达到了 4.72%。
火热行情能否持续？
博时基金认为，政策端的持续利好进一步提振了市场信心。叠加 9 月 30 日发布的 9 月 PMI（采购经理指数）数据向好，制造业 PMI 较上月回升，非制造业及综合 PMI 继续位于荣枯线之上，经济数据边际改善，也有助于提升市场风险偏好。
中银国际证券首席经济学家徐高认为，超预期的宽松政策会比较明显地提振资本市场的情绪，但是否能够带动实体经济增长企稳，还需观察接下来财政政策的走势。考虑到央行新设结构性货币政策工具会给 A 股市场带来的流动性，A 股市场可以在一定程度上脱离实体经济的状况而上涨。虽说这种上涨可能会被认为存在资产价格泡沫的成分，但出于两方面原因，这种上涨也应该是合理而具有一定可持续性的。
摩根士丹利基金认为，近期中国资产领涨全球市场，几乎获得了一致看好。除了北向资金，私募基金、个人投资者也是潜在的增量资金推动者。目前来看，大幅买入中国资产的势头有望延续。
" 我们将 MSCI 中国指数的年末目标价上调至 70 美元，较最新收盘价高出 7%，以反映政策协调性改善、美国降息以及公司治理改革取得进展。" 瑞银证券中国股票策略研究主管王宗豪的结论是，A 股当前可能有更大上行空间，尤其是短期，虽然未来的走势在很大程度上取决于财政支持力度以及各种政策 *** 的执行情况。
" 根据我们与投资者的交流，我们认为支持消费（发钱）和地方 *** 融资的一揽子措施最受投资者欢迎。在接下来的几个季度，我们还可能看到从改善公司治理入手的更多股市支持政策。" 王宗豪说。
值得一提的是，瑞银证券进行了一些策略调整：将一些防御性股票替换为精选的小额消费股，因其有望受益于 *** 可能给消费者发钱。此外，将 H 股战术性调整至 A 股。" 由于政策支持加码以及即将实施的公司治理改革对 A 股的利好高于 H 股，因此短期内 A 股的表现可能追上 H 股。"
" 短线的强劲拉升之后，往往伴随着短线获利卖压的出现。但有鉴于市场对政策推出以及带来的效果持正面预期，我们预计后续宏观经济也有望继续逐步修复。" 汇丰晋信基金海外权益投资部副总监许廷全表示。
许廷全认为，外资投资者对于中国的兴趣重新提振主要源自两方面：一是当前市场估值与价格偏低，二是政策的力度与潜在效应获得市场肯定。" 当长线资金出现回流，对于一些具备长期成长空间与机会的优秀企业而言，或将出现估值回升。我们认为当前可以适时地提高投资组合的 Beta，因为相较于过去五年的历史均值来说，偏成长板块仍是明显相对低估的。"
A 股的火热行情是否会持续？
" 我认为接下来行情会持续，甚至可能会创下历史新高。尤其是优质股票、核心城市房产。" 一位券商人士表示，" 这几年太难了，终于看到希望了。"
不过，也有机构人士相对谨慎。" 投资者对相关政策的预期或过高，可能会透支后续的空间。" 一位机构人士认为。
三十三度资本基金经理程靓也表示，真正的牛市需要基本面出现反转才能出现好转，目前整体经济的基本面仍旧需要观察，所以目前采取保守的思维。
（《财经》记者王颖、郭楠对此文亦有贡献）
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