董宇辉，终成俞敏洪

本文来自微信公众号：字母榜，作者：薛亚萍，头图来自：视觉中国

董宇辉的离职，让东方甄选今日股价跌幅一度逼近 30%，俞敏洪不得不出面回应一切。

7 月 25 日，东方甄选发布公告，宣布董宇辉离任东方甄选。同时，向董宇辉出售与辉同行 100% 的股权，交易金额为 7658.55 万元。而后，俞敏洪补充声明，这笔股权购买款由 " 俞敏洪按符合上市公司规则和公司章程规定的方式予以安排支付 "。

消息一出，持有东方甄选股票的小股东们坐不住了。

在 7 月 26 日东方甄选的股东大会上，俞敏洪阐述了自己的 " 安排 "：股权购买款 7000 多万元将通过新东方与董宇辉的某种合作关系来进行支付，它会符合新东方在美国的上市公司的所有规定，没有侵占到任何东方甄选的利益。

这一次，俞敏洪在处理和董宇辉的关系方面相当体面。但外界仍会疑惑，双方何以走到彻底切割的局面，毕竟，与辉同行直播间的销量早已超过了东方甄选直播间。

股东大会上，俞敏洪再次解释了为何一定要剥离与辉同行，" 对与辉同行的剥离，非常遗憾，也是不可避免的，对公司发展也是有好处的。

俞敏洪起初是想东方甄选和与辉同行互不干涉，" 但这是天真的想法，实际上受到了外界环境的严重干扰，内部也有一些磕磕绊绊。" 他表示，东方甄选管理者、主播的心态都受到了巨大的伤害。人员状态不稳定，主播也会犯一些小错误，也会引发 *** 上的进一步攻击，给公司的发展带来了巨大不确定性。

" 如果不分开，未来两个平台会互相绞杀。董宇辉也希望有更大的发展空间，不考虑独立是不行了，与核心管理者进行了沟通，最终决定与辉同行独立。"

罗永浩也早在去年 12 月分析过东方甄选 " 去董宇辉化 " 的更深层次的原因：小作为风波并没有彻底结束。东方甄选一定会推进 " 去董宇辉化 "，" 因为如果只是靠董宇辉一个人赚钱，不管分给他的钱是多是少，东方甄选在资本市场都还只是一家 MCN，只有完成 " 去董宇辉化 "，才能讲得通电商公司或品牌产品公司的故事，而这两种类型的公司估值是天壤之别。

这些正是俞敏洪愿意拱手送出一块优质资产的原因。

对于东方甄选与大主播的切割，分析师们已经给出了积极的评级指引。花旗分析师 Alice Cai 等发表研报称，董宇辉离职将减少东方甄选对明星直播的依赖，专注于自有品牌的可持续增长，维持对该股的买入评级。并表示东方甄选致力于简化运营，专注自有品牌业务，通过重新定位以实现可持续增长。

诚如罗永浩说的，去董宇辉化无可厚非，但此前引发巨大舆论危机在于，" 操作过程太欺负人了 "，这一次俞敏洪吸取了教训。

根据股东会公布的最新信息，这半年，董宇辉从与辉同行获得的个人收入达到 1.4 亿元；与辉同行账目上的 1.4 亿元净利润，本该属于东方甄选，但是用于补偿董宇辉 " 由于工作期限没到被收回的股权 "，东方甄选将这 1.4 亿元也赠予与辉同行。

体面的处理终于帮东方甄选挽回了市场声誉。就在公告发布的当晚，近 900 万人涌入东方甄选直播间，" 祝愿东方甄选越来越好 "。

按俞敏洪的说法，东方甄选和与辉同行走进了 " 合则两败俱伤，分则两利 " 的局面，但短期内，无论对东方甄选还是董宇辉来说，都需要面临巨大的考验。

东方甄选剥离了一块优质资产，营收和流量无疑都将受到巨大影响，股东会上，俞敏洪也试图向外界证明东方甄选主播团队的实力。" 在这一轮的波动以后，东方甄选现有的主播已经比较成熟了。" 俞敏洪说，现在他是亲自在带主播，几乎只要有时间就跟主播们进行交流，对他们的心态来进行管理，也对他们进行鼓励。

董宇辉的挑战也才刚刚开始，如今的与辉同行是一个拥有 150 人的团队，随着与辉同行的迅速扩张，董宇辉的管理重任被进一步放大。未来或许将面临俞敏洪曾遇到的种种管理问题。

在股东会上，俞敏洪明确表示，" 与辉同行出去后，自己个人不会参与与辉同行任何的资本运作投资和发展中去。东方甄选不会持有与辉同行股份。"

至此，董宇辉彻底结束了自己在东方甄选的三年历程，也从一个头部主播，变成了企业家。东方甄选和与辉同行，也正式从同事，变成了竞争对手。

俞敏洪今日也给与辉同行的主播和东方甄选的主播写了一封信，" 两个公司是有竞争的，但我希望是一种友好的竞争，甚至是互相加持的竞争。"

一

董宇辉和东方甄选最核心的矛盾，一直都是东方甄选现有的利益分配机制，不足以匹配董宇辉当前行业地位现实之间的矛盾。而此次双方切割，备受关注的也是，董宇辉能够得到些什么？

首先，董宇辉将得到与辉同行的全部控制权。

企查查信息显示，与辉同行（北京）科技有限公司的法定代表人为董宇辉，当前的股东信息仍为北京新东方迅程 *** 科技有限公司，受益所有人为俞敏洪。而按照俞敏洪所说，" 与辉同行是送给宇辉的 "，也就是说，俞敏洪花 7658 万元将自己从与辉同行这家公司 " 除名 "。俞敏洪在 *** 中表示，与辉同行将由董宇辉个人持有其 100% 股权。

其次，董宇辉和与辉同行，获得了与辉同行这半年多的全部收入和净利润。

在俞敏洪的 *** 中，他说自己曾承诺过，与辉同行成立后，董宇辉除了可以得到全部保底收入外，如果与辉同行有收益，宇辉可以继续得到公司净利润的一半分配。

按照东方甄选公告显示，与辉同行自 2023 年 12 月 22 日成立，至 2024 年 6 月 30 日期间，纯利为 1.41 亿元。也就意味着，半年时间，董宇辉在与辉同行的收入达到了 1.4 亿元。

今日股东大会上，俞敏洪提到董宇辉的收益时说，" 与辉同行账上存留 1.4 亿净利润，这是在分配宇辉收入后留下的。根据协议，宇辉分配了 50%，剩下 1.4 亿。"

而与辉同行账上剩余的 1.4 亿元，也是东方甄选赠予与辉同行的。在俞敏洪的最新声明中，他表示，与辉同行自成立以来获取的全部收益包括全部利润，东方甄选分文未取，全部留给了董宇辉和与辉同行。

再者，董宇辉能从东方甄选拿到多少利益？东方甄选的公告显示，俞敏洪将向董宇辉悉数支付所承诺的福利及补偿。

在股权奖励方面，东方甄选曾在 2023 年 4 月发布派送股权的公告，向除俞敏洪、孙东旭、尹强之外的 151 名东方甄选员工，合计奖励 2535.9 万股股权。

但公告也说明，此次股份奖励分三年归属，每年归属授出股份奖励总数的 20%～50%。也就是说，董宇辉在今年 4 月获得了归属自己那份的 20%～50% 的股份奖励，而到 2026 年 4 月，属于董宇辉的期权才会全部解禁。

值得注意的是，公告还指出，当承授人有严重不当行为或违约等情形发生时，已授出但尚未行使的股份奖励立即失效，已交付给承授人的股份，承授人须将相同价值的股份及现金转给公司。

这部分股权问题，俞敏洪也在股东大会上解释称，"2 月底讨论独立时，股权增发已无意义。因为上市公司股权分发，如果工作期限没到，股权是要收回的。" 但是对于董宇辉这半年的继续贡献，东方甄选方面进行了一部分现金补助。

这也是为什么俞敏洪将属于东方甄选的 1.4 亿元利润奖励给董宇辉的原因，俞敏洪表示，" 当一个为公司做了贡献的人，他要离开的时候，给一笔奖励，我觉得也是不少公司的惯用的做法。"

在薪酬方面，根据东方甄选 2023 年度财报，截至 2023 年 5 月 31 日，年度五名更高薪酬雇员（并非本公司董事或更高行政人员）工资分别为 850 万港元～900 万港元、1050 万港元～1100 万港元、1650 万港元～1700 万港元、1850 万港元～1900 万港元、3400 万港元～3450 万港元。

图源：东方甄选财报

根据去年小作文风波之际，东方甄选前任 CEO 孙东旭在直播间的透露，这五名雇员中正包括董宇辉，" 对于有人根据网上流传的上市公司财报截图说宇辉一年收入只有几千万 "，孙东旭曾说，" 那只是宇辉收入的一部分 "。

而在小作文风波之后，董宇辉升任东方甄选高级合伙人以及新东方文旅副总裁后，相关收入报酬也有了调整。俞敏洪在去年和董宇辉合体直播时就表示，自己成为东方甄选 CEO 后，将很快启动一轮大调整，包括所有主播的待遇，" 不仅针对董宇辉一个人，而是所有主播。"

二

作为东方甄选 CEO，切割东方甄选和与辉同行，是俞敏洪这半年多以来做的更大一次管理革命。

与辉同行成立以来，不可避免地与东方甄选形成了竞争局面。尽管俞敏洪并不认为这是个问题，还在努力维持做好资源协调和支持。然而双方一旦形成竞争关系，利益纠纷早已埋下。

双方的之一次矛盾爆发于今年 3 月。董宇辉在直播间表示，将在 4 月底前往河南，并透露 4 月河南行已经启动，招商活动也开始了。然而，不久后，俞敏洪也发布视频，官宣新东方文旅中华行之一站是在河南。随后，河南文旅也发布了俞敏洪的活动预告，称计划在 4 月初来河南。

冲突的计划导致俞敏洪再次遭遇舆论攻击，不少网友攻击俞敏洪抢董宇辉风头。也因此，俞敏洪不得不在抖音致歉，表示自己 " 从来没有过要去河南直播的计划 "，并且要求河南新东方文旅全面停止直播，并进行整顿。

在舆论上，董宇辉和东方甄选、俞敏洪的关系越来越紧张，董宇辉和俞敏洪合体直播间的次数越来越少。字母榜曾统计，今年以来，董宇辉和俞敏洪合体直播的次数屈指可数，一次与辉同行的湖北行直播，一次不久前的山西行直播。

俞敏洪在最新发布的 *** 中也解释了这一点，" 我在与辉同行镜头面前出现减少了 "，并且解释称是怕了舆论攻击，" 我一旦出现，就会出现密集的攻击；我也不敢出现在东方甄选的镜头面前，一旦出现，也是密集的攻击。我左右为难，作为东方甄选的创始人，支持公司发展变成了一件极其困难的事情。"

去年小作文风波后，俞敏洪挽留董宇辉，是出于东方甄选利益更大化的思考。然而，这一决定并未使东方甄选越来越好，也让自己时常陷于舆论漩涡之中。

俞敏洪在 *** 中描述了东方甄选和自己承受压力的情况，" 作为一个以互联网为依托的企业，舆论力量常常影响到公司的发展。" 俞敏洪解释称，复杂的舆论纷争，加上少数别有用心的引导和造谣，导致东方甄选和与辉同行的隔阂，自己和董宇辉均深陷舆论攻击，两边公司发展出现巨大的不确定性，股价受外部影响剧烈波动，公司信誉度和美誉度急剧下降。

小作文风波后，东方甄选几度陷入舆论危机：俞敏洪抢董宇辉风头、俞敏洪称东方甄选乱七八糟、顿顿对东方甄选不满、董宇辉走后直播间画风变了、董宇辉抗拒直播等，引发一次次的股价震荡，小作文风波以来的半年，东方甄选的股价从 31 港元 / 股缩水至 12 港元 / 股。

尽管舆论危机最终都以俞敏洪致歉而结束。

但是几次道歉之后，俞敏洪不想再道歉了，下定决心实践 " 成为 CEO 时 "，对于营业模式的确定和战略的制定、寻找和公司匹配的发展模型、为团队在不确定中间寻找确定的路径，而这个契机就是让董宇辉单飞。

字母榜曾分析称，董宇辉和与辉同行的存在，意味着东方甄选在传统 MCN 机构和品牌公司的模式中摇摆不定。而董宇辉的单飞，则意味着俞敏洪最终还是决定不做高度依靠个人 IP 的生意，坚持自己的远景：希望东方甄选发展成为一家产品公司。

长远看，一家品牌公司的估值，要比依赖一个头部大主播的估值高得多。

正如俞敏洪在股东大会上表示，东方甄选不会再出现某个主播成立独立平台。公司希望打造的是一支指哪打哪的队伍，不是再去造个人品牌。" 公司希望把主播打造成指哪打哪的团队。在我可见范围内，东方甄选的主播不会再独立出去做平台。" 俞敏洪说。

三

失去董宇辉，短期内东方甄选和新东方必然受到不小的影响。

董宇辉离开东方甄选的消息一出，新东方美股盘前小幅跳水，收盘跌 5.4%。次日，东方甄选开盘暴跌 15%，盘中股价一度跌近 30%。一天时间，与辉同行涨粉 15 万，东方甄选掉粉 2 万。

同时，东方甄选的业绩承压。董宇辉独立经营与辉同行直播间这半年，东方甄选直播间人气大幅下降，直播间累计涌入人次从今年 1 月的 3.8 亿滑落至 6 月的 1.3 亿。与之而来的是直播间销售额的大幅下滑，达多多显示，东方甄选直播间日均销售额已从 5 月的 750 万～1000 万元跌至近一个月的 250 万～500 万元。

此前，东方甄选已经为了流量付出了增收不增利的代价。在其发布的 2024 年上半年财报中，东方甄选营收同比增长 34%，但是净利润却同比下滑 57%。净利润下滑的一大原因，在于东方甄选投入的更多销售和营销开支，这部分支出由上年同期的 2.3 亿元同比增加 145% 至 5.6 亿元。

如今，失去董宇辉这位头部主播，则意味着东方甄选在获取流量的路上，将会走得更为困难。

在股东会上，俞敏洪回应，未来他会进一步敦促公司挖掘更加优秀的主播，推动东方甄选的流量发展。

值得注意的是，董宇辉曾担任新东方文旅副总裁。对于俞敏洪来说，董宇辉是他发展新东方文旅至关重要的 IP，事关新东方文旅上市。但是如今没有了董宇辉这个 IP，新东方的文旅产业也将失去一大助力。

然而，此举是阵痛还是长痛，是希望还是绝路，还需等待俞敏洪和东方甄选后续的决定与发展。就在公告发布的当晚，900 万人涌入东方甄选直播间，" 祝愿东方甄选越来越好 "。

对于董宇辉来说，离开东方甄选后，可以更加专注于追寻自己想做的事情。公告给出董宇辉的离任原因，是由于他的职业抱负、对彼其他事业的投入及个人时间安排导致。

在此之前，董宇辉虽然有很大的权利决定与辉同行的发展，" 与辉同行独立核算，有独立经营权 "，但是仍然受制于东方甄选，更受制于东方甄选的业绩和股价压力。要知道，与辉同行的所有业绩和利润也都要并表算入上市公司东方甄选的财报中，所以与辉同行的发展快慢，也直接事关东方甄选的利益。

然而，这些压力对于董宇辉来说，并非是他希望的。董宇辉一直不愿意只做一个卖货郎，今年 6 月，在一档访谈节目中他一番 " 抗拒卖货 " 和 " 反感网红 " 的言论，使得东方甄选股价再次下跌。

董宇辉想做的是 " 爱生活，破万卷，阅山河 "，正如他在回应中所说，让他乐此不疲追寻并感到喜悦的是：阅访山河、探味美食，访谈名人，向导演、企业家、演员、科学家们学习，听文学心路，回忆光影人生、传授管理经验、分享科普知识。

这也是俞敏洪当初挽留董宇辉时，希望董宇辉能够做的，不希望他成为一个纯粹的卖货员。

董宇辉的挑战也才刚刚开始，字母榜曾分析，如今的与辉同行是一个拥有 150 人的团队，随着与辉同行的迅速扩张，董宇辉的管理重任被进一步放大。未来或也将面临俞敏洪曾遇到的管理问题：如何管理组织内成长起来或者崛起的优秀个人或团队？如何处理主播之间的利益纷争？正如东方甄选需要管理变革，董宇辉同样需要在与辉同行建立起自己的用人标准和评判机制。

东方甄选同样如此，坚定产品路线后，俞敏洪如何在内部处理其他有影响力的主播和东方甄选的关系，如何建立新的利益分配机制和合作关系，是俞敏洪和东方甄选后续都需要继续关注的问题。

至此，俞敏洪职业生涯的两次体面告别，一次给了教培，一次给了董宇辉。

本文来自微信公众号：字母榜，作者：薛亚萍