央行屡次提示长债风险，30年期国债还是跌破了2.5%，此轮“债牛”将如何演绎？

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界面新闻记者 | 韩宇航

6月18日，债市开盘后全线上行，30年期国债收益率一度跌破2.5%大关，这也是4月底以来的首次。

截至今日收盘，30年期国债活跃券“23附息国债23”（230023.IB）下行1.75bp报2.49%。

今年2月28日，30年期国债收益率首次跌破2.5%，低于MLF利率，此后更是一度触及2.4%。其后央行连续“喊话”长债收益率需匹配合意区间，长端收益率应声调整上行，30年国债收益率更高回升至2.58%附近。但在近期，30年国债的收益率又开始逼近2.5%，直到今天上午，彻底跌穿2.5%。

近日刚刚结束招标的50年期2024年超长期特别国债票面利率仅为2.53%，比30年期特别国债还低了0.04%。

债券利率的下行也推动了债基行情的走热，今年以来，部分债券型基金投资回报率上升，一些产品年化收益率甚至超过10%。

此轮“债牛”的极致程度可见一斑。

但“债牛”的背后也隐藏着投资风险，尤其是近期备受投资者关注的长久期债券，受到市场利率的影响相对而言更大。近期央行也多次就长期国债收益率偏低与居民购买特别国债公开发声，提醒投资者关注相关风险。

5月30日，央行主管媒体发文称，如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机。相反，如若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，人民银行应该会在必要时卖出国债。

一位金融专业人士对界面新闻记者表示，央行近期多次表态但没有通过公开市场操作干预，目的主要还是通过调节市场预期影响长端利率走势。

中信证券宏观分析师杨帆等人在研报中表示，在债市交易拥挤、社会预期偏弱的背景下，引导长端利率走势有助于避免债券市场负反馈，并稳定社会预期和信心。

“长期国债利率大幅下行、信用利差明显收缩反映近期债市交易日渐拥挤，且长期国债久期长、利率风险大，容易引发负反馈调整，央行对长端利率进行引导有助于避免出现类似2022年末的债市负反馈调整。”杨帆等人指出。

但短期来看，债牛似乎并不能结束。东吴证券固收分析师李勇指出，以2022年四季度的情况来类比当前所处的债市环境，短期内没有基本面、政策面以及微观交易的极端情绪扰动，需要关注宽松政策加速落地的可能性，从而助推利率进一步下行。

民生证券分析师谭逸鸣等也在研报中表示，展望下半年，宏观图景和政策发力若无超预期变化，对应经济修复延续波浪式运行、资金面维持平稳均衡、机构欠配压力仍强，预计债牛未尽，但扰动因素增多，重点关注实体融资需求、地产领域、以及价格信号等方面的边际变化。

一位公募基金投研人员对界面新闻记者表示，此轮债牛的驱动逻辑主要是现实资产荒的配置需求以及全社会风险偏好下行的资金抱团。

对于此轮债牛接下来的演绎方向，上述人士表示，之一需要关注资产荒，地产政策可能继续发力 *** 居民信贷，且 *** 债发行下半年额度充足。第二是风险偏好可能会受到央行态度的影响。因此对于债市的中长期观点是震荡向好，波动加剧。