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福能股份拟发39亿元可转债，募投项目真赚钱吗？

界面新闻记者 | 郭净净

8月5日，福能股份（600483.SH）绿盘开市，收盘大跌4.72%。

福能股份于8月2日披露向不特定对象发行可转换公司债券预案显示，此次发行公司可转债拟募资总额不超39亿元。其中，此次募资中的25亿元将用于泉惠石化工业区2×660MW超超临界热电联产项目（简称“泉惠热电联产项目”）；14亿元将用于福建省仙游木兰抽水蓄能电站项目（简称“木兰抽蓄项目”）。

“目前拟募投项目都处于开工建设准备阶段。”不过，福能股份证券部工作人士对界面新闻表示，鉴于信息披露公平性等原则，具体请查询公司相关公告，公告以外的信息，这里也不方便透露。

界面新闻了解到，泉惠热电联产项目位于福建省泉州市惠安县泉惠石化工业区，拟建设2×660MW超超临界供热机组，同步建设脱硫、脱硝设施，配套建设1座5万吨级输煤码头，预留再扩建条件。该项目预计施工总工期27个月，项目建成后，预计年发电量62.04亿千瓦时，年供热量2813.55万吉焦，以满足泉惠石化工业区未来日益增长的热负荷及泉州地区用电负荷需求。

该项目是“十四五”能源规划的重大工程，为大型高效热电联产项目，投入运行后可满足福建省电力负荷增长的需要并改善福建省的电源结构。

根据项目可行性研究报告，泉惠热电联产项目静态投资为666,217万元(含码头工程103,497万元)，动态投资为690,284万元，动态单位投资5229元/kW，其中项目资本金占项目动态投资的30%，项目建设资金来源为东桥热电资本金和银行贷款等其他融资方式；项目投资内部收益率（所得税后）9.2%，资本金内部收益率12.55%，投资回收期为11.27年。

据福能股份5月13日透露，2023年，其增资控股福建省东桥热电有限责任公司，负责开发建设和运营泉惠热电联产项目。公司、中化泉州园区发展有限公司、泉州交通发展集团有限责任公司和惠安兴港公用工程管理有限公司分别持有东桥热电51%、24%、20%和5%股权。泉惠热电联产2×660MW项目已取得土地使用权、发改委核准和环评批复。

同时，木兰抽蓄项目位于仙游县社硎乡境内，项目装机容量140万千瓦(4×35万千瓦)，为日调节纯抽水蓄能电站。项目枢纽建筑物主要由上水库、下水库、输水系统、地下厂房系统和地面开关站等组成。木兰抽蓄项目预计施工总工期69个月，项目建成后在福建电力系统中主要承担系统调峰、填谷、调频、调相、储能及紧急事故备用等任务。

根据可研报告，木兰抽蓄项目动态总投资83.62亿元（项目实施过程中，根据 *** 关于移民征迁补偿相关政策标准，随建设征地移民安置补偿费用同步调整总投资），单位造价5973元/千瓦，其中项目资本金占项目总投资的比例为20%，项目建设资金来源为木兰抽蓄资本金和银行贷款等其他融资方式。根据《国家发展改革委关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》（发改价格〔2021〕633号），项目资本金财务内部收益率为6.5%。

该项目已获得福建省发展和改革委员会核准批复，拟开工建设。截至报告出具日，该项目已取得发改委核准和环评批复；用地审批尚未办理完毕，公司后续将根据相关要求履行相应的审批程序。

7月3日，福能股份发布2024年度"提质增效重回报"专项行动方案称，将积极开发抽水蓄能、压缩空气储能、化学储能等大型储能项目，力争2025年末控股运营、建设发电装机1500万千瓦，2030年末控股运营、建设发电装机2000万千瓦。

福能股份主营业务为电力、热力的生产和销售，形成风力发电、天然气发电、热电联产、燃煤纯凝发电和光伏发电等多种类电源发电业务组合。2021至2023年度，公司分别实现营业收入121.56亿元、143.18亿元、146.95亿元，实现归属于上市公司股东的净利润13.59亿元、25.94亿元、26.23亿元。

据介绍，该公司储备较多的储能、火电、风电、光伏、核电等能源项目，包括已核准木兰抽蓄140万千瓦抽水蓄能电站项目、花山抽蓄140万千瓦抽水蓄能电站项目和东桥热电一期2×66万千瓦热电项目；已获得东田抽蓄120万千瓦抽水蓄能电站项目和长乐海上风电65万千瓦项目开发前期工作许可；积极争取东桥热电二期2×66万千瓦热电项目和晋江气电二期燃气发电项目；积极参与开发海上风电项目配置，推进陆上风电风机以大代小升级改造项目；积极开发分布式光伏项目，推进渔光互补、海上光伏项目前期工作；协同参股核电公司推进宁德核电二期2×121万千瓦项目建设，推进华能霞浦4×125万千瓦+1×60万千瓦核电项目和国核（福建）6×150万千瓦核电项目前期工作。

根据福建福能股份有限公司（以下简称公司）的初步统计，2024年第二季度，公司各运行电厂按合并报表口径完成发电量58.33亿千瓦时，同比增长3.12%；完成上网电量55.43亿千瓦时，同比增长3.32%；完成供热量284.66万吨，同比增长11.88%。2024年上半年，累计完成发电量111.59亿千瓦时，同比增长2.76%；累计完成上网电量106.08亿千瓦时，同比增长2.82%；累计完成供热量486.48万吨，同比增长12.43%。

最近3年末（2021年至2023年），福能股份负债总额分别为224.21亿元、240.02亿元和227.37亿元，其中非流动负债占比分别为72.5%、64.24%和66.69%，占比较高，主要系电力行业前期需投入大量资金建设长期资产，除股东投入及经营积累以外，公司通过长期借款来满足项目建设的资金需求。

最近3年末（2021年至2023年），公司的流动比率分别为1.16、1.14和1.55，速动比率分别为1.08、1.06和1.47。其中，公司2023年末的流动比率和速动比率有较大提高，主要系公司货币资金余额不断增长的同时，公司于当年归还部分短期借款并与供应商结算采购款项导致当期应付工程款、设备款减少。

中诚信国际于今年6月13日发布福能股份2024年度跟踪评级报告指出，跟踪期内，公司总债务规模整体保持稳定，债务结构处于合理水平。受益于利润积累和少数股东投入的增加，跟踪期内所有者权益保持增长，使得财务杠杆继续下行，处于行业较优水平，但抽水蓄能等项目投资支出大，公司债务规模及财务杠杆水平面临上行压力。