包装水大跌18%，农夫山泉靠茶饮维持增速 ，能持续吗？

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记者 | 沈溦

在经历了舆论风波后，8月27日晚间，农夫山泉（09633.HK）发布了最新一期业绩报告。

报告期内，农夫山泉实现营收221.73亿元，同比增长8.4%，归母净利润62.4亿元，同比增长8%。

在舆论风暴下，公司包装饮用水营收出现上市以来前所未有的大幅走低，上半年营收85.31亿元，大降18.3%，而业绩增长的关键来源于饮料产品的空前涨幅，上半年公司饮料产品营收同比增长36.7%，在总营收占比为61.1%。

其中，即饮茶类上半年实现营收84.30亿元，几乎与饮用水持平，同比增长59.5%，实现净利润37.17亿元更是大幅超越包装饮用水的27.43亿元。

不过，作为农夫山泉基本盘的包装饮用水营收大跌，也引来资本市场担忧，8月28日，农夫山泉港股开盘大跌，截止到发稿前该股跌幅超10%。年初至今公司股价已跌去4成左右。

包装水大跌

相比2023年同期，2024年上半年农夫山泉营收结构出现大幅变化，饮用水板块占比由51%下滑至38.51%，营收减少19.11亿元。茶饮料占比则由25.8%增长至38.00%，营收增长31.44亿元，涨幅近6成。

此外，功能饮料产品营收25.5亿元，增长3.8%，果汁饮料营收21.14亿元，同比涨幅25.4%。苏打水、柠檬汁饮料、咖啡饮料以及鲜果农产品在内的其他产品下滑7.3%，实现营收5.48亿元。

在财报中，农夫山泉首次提及上半年的 *** 舆情对其包装饮用水产品销售的影响。农夫山泉表示，自2024年2月底开始， *** 上出现大量对公司及创始人的舆论攻击和恶意诋毁，对公司的品牌及销售产生了严重的负面影响。

值得注意的是，今年4月底，农夫山泉推出绿瓶纯净水，零售价定价2元/瓶。在后续大幅促销中，掀起市场饮用水“价格战”，界面新闻记者查询多个商超及网上购物平台数据发现，农夫山泉绿瓶纯净水量贩装单瓶价格已降至1元以下，有渠道甚至低于0.8元/瓶。

在此情况下，纯净水领域，怡宝、娃哈哈等知名品牌也纷纷开启降价模式，单瓶饮用水价格均已经降至1元以下。

在财报中，农夫山泉提到，报告期内本集团毛利率由去年同期的60.2%下降1.4个百分点至58.8%，主要影响因素包括纯净水产品新品上市促销的影响、包装饮用水产品销量下降带来固定成本分摊上升、以及果汁原料价格的上升。

中国食品产业分析师朱丹蓬对界面新闻记者表示，在饮用水领域，年初的舆论风波对农夫山泉打击巨大，双位数下滑应该说符合外界的预期，虽然推出绿瓶纯净水来扩展市场，但总体业绩可能要在全年财报中才会完整体现。

农夫山泉称，公司有充分的信心和能力迎接和应对各种机遇和挑战；未来将继续加强品牌建设，持续加大对水源地的宣传和对饮料产品的提升和创新。此外，对于造谣和诽谤诋毁农夫山泉的企业和个人，公司必将坚决追究其法律责任，坚持正义，绝不退缩。

无糖茶饮亮眼

相比瓶装水方面的颓势，在茶饮料赛道高歌猛进的当下，农夫山泉旗下的东方树叶表现强劲，成为盈利的主力军之一。尼尔森零售数据显示，2024年1-6月东方树叶销售额同比增长超过90%。

农夫山泉在财报中表示，中国软饮料行业市场潜力仍然巨大，品牌竞争愈加激烈。随消费者对饮品健康化诉求的愈加明显，市场也向着更天然、更健康、更鼓励创新的方向发展。其中以无糖茶为代表，近几年保持高速增长。

尼尔森数据显示，2023年，包括无糖茶在内的即饮茶拿下21.1%的市场份额，首次超过碳酸饮料（18.5%），位列行业之一。其中，东方树叶在无糖茶市场的份额超过70%，占据绝对的优势地位。

艾媒咨询近日发布的《2024—2025年中国茶饮料行业发展及消费洞察报告》显示，随着健康消费趋势凸显，茶饮料相关产品市场规模将进一步扩大。无糖低糖产品将进一步扩充市场容量，为茶饮料行业提供新增量。

业绩端看，除农夫山泉外，康师傅半年报中，茶饮料实现营收113.92亿元，同比增长13%。统一上半年茶饮料营收约为46.47亿元人民币，同比上升11.8%。

不过，无糖茶的热销，也引来新玩家蜂拥而至，据不完全统计，仅2024上半年，就有超过50款新茶饮料产品。界面新闻记者走访多家商超便利店发现，包括康师傅、可口可乐、统一等多家品牌旗下均有无糖茶饮料在售，不过相比农夫山泉东方树叶，其他多品牌大多处于打折促销阶段。

对此，朱丹蓬认为，作为国内研发最早，知名度更高的无糖茶饮料产品，东方树叶本身属于农夫山泉旗下大单爆品，随着市场扩容大幅增长属于正常现象，但在赛道竞争愈发激烈，其全年业绩能否延续半年度的高增长应该有一定的压力。