【评论】面值退市危机下，低价股应打出更有力的自救“组合拳”

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界面新闻记者 | 尹靖霏

6月28日海航控股（600221.SH）暴跌6.42%，报收于1.02元/股，触及1元红线，最新市值440.8亿元。6月以来海航控股股价加速震荡走低，月内累计下跌25%。一旦海航控股收盘价持续20个交易日均低于1元/股，按照相关规则将会被强制退市。

市场上有声音称，当前一元股明显增加，两元股迅速向一元股靠拢，三元股被磁吸为两元股。面对“1元退市”规则，一旦公司股价跌到2元的低位，很容易引发恐慌情绪，导致市场“非理性杀跌”，结果导致上市公司和投资者双输的悲剧。

从基本面上看，作为国内第四大航司，海航控股去年扭亏为盈，今年一季度净利增长超三倍。具体来看，2023年公司归母净利润为3.11亿元，上年同期大亏202.47亿元。今年之一季度净利润达6.87亿元。

截至6月28日收盘，股价低于1元红线的股票达41只，介于1元至2元之间的达195只。其中，股价低于1.5元/股但市值超百亿元的非ST公司达8家，除海航控股外，另7家公司分别是包钢股份（600010.SH）、辽港股份（601880.SH）、永泰能源（600157.SH）、绿地控股（600606.SH）、金隅集团（601992.SH）、山子高科（600981.SZ）和山东钢铁（600022.SH），其中包钢股份总市值更高，约636亿元。

截至6月28日收盘

如何看待这些低价股的面值退市危机？首先应看到的是，在完善资本市场的进程中不能“因噎废食”。

过去多年A股市场多“进多出少”，上市公司鱼龙混杂。作为触发退市的标准之一，面值退市相对客观且具有可操作性和可衡量性，通过此可及时将劣质公司从A股清除出去，促进市场良性循环。

从当前的客观效果来看，表面看公司是因面值不达标而退市，但导致其退市的根源或并非如此。1元退市背后，不少公司在经营策略、财务状况等方面存在诸多问题弊端，或涉及内控，或涉及财务，或经营面临重大不确定性。

从数据上看，今年以来A股已有超30家公司触及面值退市标准，其中，除了正源股份（600321.SZ）、中银绒业（000982.SZ）外，均为ST、*ST股，这些公司本就存在诸多问题风险。

以*ST超华（002288.SZ）为例，6月26日*ST超华已锁定“面值退”，2022年起该公司业绩开始亏损，2023年财报被出具无法表示意见、内控报告被出具否定意见，同时控股股东、实控人股份被强制执行，公司及实控人遭立案调查。

其次，对于“躺枪”的低价股而言，股价迅速下跌更多反映的是信心问题和市场恐慌心理。当前更为核心、紧急的问题是，这些具有增长潜力的低股价公司该如何及时、快速应对，尽可能减少甚至避免低股价触发踩踏效应，进而避免触及面值退市。

这些上市公司应快速打出“组合拳”，而非单枪匹马仅靠一个招式机械应对。

其一，在合法合规的前提下，做好信披管理。通过路演主抓机构投资者，向市场快速有效传递公司价值。

前述“躺枪”的包钢股份、辽港股份、永泰能源等8家大市值公司多以机构持股为主。比如，截至2024年一季度末，包钢股份、绿地控股、辽港股份前十大股东皆为机构，合计持股比例分别达61.76%、79.18%、79.53%；金隅集团前9大股东皆为机构，合计持有股份的比例达74.62%。

机构持股为主意味着上市公司路演难度下降，且路演有效性也将提升。

其二，低股价的良性公司是否能提升并稳定股价，取决于上市公司甚至背后的大股东、董监高自救的诚意、决心和实力。

上市公司应做好回购注销，而非忽悠式回购、喊口号式回购。譬如有的低股价上市公司表示未来3到6个月再进行回购，但股价触及1元红线后仅有20个交易日予以其自救，3到6个月内回购可见其自救动力不足；有的则在回购一把后见股价并无反弹便立刻偃旗息鼓。自救的诚意和决心不足，只能承担股价不断下跌的结局。

以包钢股份为例，6月28日股价收盘于1.4元/股，市值达636亿元，流通股本达315亿股，流通市值达441亿元，前十大股东方持股比例对应市值就高达393亿元。截至2024年6月19日，包钢股份已累计回购股份1290万股，已支付的总金额为2000.26万元。截至今年一季末，其账上货币资金还达81.37亿元，包钢股份还可以拿出更大的回购诚意用以提升并稳定股价。

当然不排除上市公司自身已无充沛资金进行回购注销。以海航股份为例，截至2024年一季度末其账上货币资金93.75亿元，但一年内到期的非流动负债高达146.5亿元。在这种情况下，海航股份背后的大股东又是否足够有决心拿出真金白银进行自救？

从政策层面而言，面对低股价的潜力公司，其本身资金不足以拉动股价，监管部门可以考虑让部分股票停牌，给予一定时间宽限其筹资回购自救；或者出台相关政策，允许盈利公司或者连续分红公司进行合股。

前述更多是治标作用，对于低股价公司而言，如何能够真正吸引耐心资本，树立投资者长期信心，更多还是需要把公司本身经营好，让投资看到长期价值。