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康方生物双抗为国谈降价却带崩股价，是否又是被“错杀”了？

界面新闻记者 | 陈杨

界面新闻编辑 | 谢欣

6月18日，据行业媒体医药魔方的报道，2024年国家医保谈判进入准备阶段之际，康方生物下调了其双抗新药卡度尼利（商品名：开坦尼）的价格。其单价从13220元/125mg/瓶降至6166元/125mg/瓶，降幅为53.4%。

同日，康方生物向界面新闻确认了这一价格且取消赠药，称这一价格将给予患者购药更大灵活性，并表示将积极参加今年医保谈判。

当日，康方生物股价一路下行。截至发稿报38.350港元/股，下跌6.00%，最新市值332亿港元。

不过实际上，康方生物此次降价可以说是创新药商业化领域的常规操作，为了为医保谈判留出空间，无论是外资还是国内的创新药企，基本都选择在新药上市时定一个相对高的价格，同时利用慈善赠药方式变相降低费用，再在医保谈判前后取消赠药，同时降价到慈善赠药后的价格水平线。

计算后可知，由于取消了赠药，开坦尼的年治疗费用不止没有超50%的下降，反而略有增加。于是，通过降价和取消赠药，做出降价动作的同时，药企也通过调整药品单价给此后的国谈留下谈判空间。

市场由于单纯担心产品降价而对业绩带来的利空，实属是“错杀”了。

卡度尼利单抗是全球首款PD-1/CTLA-4双抗，于2022年6月获国家药监局（NMPA）批准，单药用于治疗既往接受过含铂化疗治疗失败的复发或转移性宫颈癌。用药方式为每次用药3瓶，每两周给药。

此前，开坦尼采用了“3+2”患者救助方案，即患者自费购买3瓶后，康方生物赠药2瓶，以此为一循环，共循环5次。满足循环购药次数后的一年内，患者继续用药将获得援助，直至疾病出现进展（PD）；第二年重新开始计算。

基于此，患者使用开坦尼的年治疗费用不超过19.8万元。而降价并取消赠药后，该药年治疗费用在20-25万元左右，略高于此前水平。

作为国内宫颈癌领域的首个肿瘤免疫疗法，在未进入国家医保的情况下，2022年下半年，2023年上半年和下半年，开坦尼的销售额分别为5.46亿元、6.06亿元和7.52亿元，上市18个月合计销售额超19亿元，一定程度上可见该药的市场竞争力。

此外，在开坦尼的后续开发上，康方生物还在胃癌、肝癌、肺癌等大癌种上布局了多个单用或联合疗法。其中，今年1月，开坦尼联合化疗用于一线治疗胃癌的新适应证上市申请已获NMPA受理。

值得注意的是，今年5月，康方生物的第二款双抗产品依沃西单抗（商品名：依达方）在国内获批，用于耐药EGFR突变非鳞状非小细胞肺癌（nsq-NSCLC）的二线治疗。

该药靶向PD-1和VEGF，同样是一款First in class（同类首创）产品，定价为2299元/100mg（10ml）/瓶。此前，康方方面也表示，该药将积极参与2024年国谈。

业绩层面，2023年，康方生物营收为45.26亿元，同比上涨440.35%，归母净利润20.28亿元，首次实现年度盈利，剔除与Summit在依沃西单抗上的授权收入后，当年亏损收窄。