有色的回落

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把握趋势重要，但是节奏更重要，沪铜从更高点已经回落8000点，白银也回落了1000点，原油能化系也出现了大幅回落，油脂回到了最初的起点。事实再一次证明，这个市场守住赚的钱，比赚钱本身更为困难。否则凭运气赚的钱，最终会凭实力亏回去。

市场对于有色金属的未来充满了争论，有人认为到顶了，有人认为只是调整。争论有意义，但如何把握节奏更重要。因为，结果是确定的，但是过程却是无比曲折的！当前海外通胀对高利率开始免疫，商品价格只有在一场严重衰退中才会急剧下降，而在衰退中，央行和财政部可能又会重回低利率，QE宽松的老路，周期轮回。

铜价大跌

商品的趋势重要，但是节奏更重要，沪铜从更高点已经回落8000点，白银也回落了1000点，原油能化系也出现了大幅回落，油脂回到了最初的起点。事实再一次证明，这个市场守住赚的钱，比赚钱本身更为困难。否则凭运气赚的钱，最终会凭实力亏回去。

美国经济的韧性是前期铜多头的持仓底气，市场无数次预计美国经济放缓，硬着陆，进入衰退。但是，美国经济屡次让市场大跌眼镜，韧性十足，叠加供给端紧张预期，造成了3月开始的这轮铜价趋势性上涨行情。

而4月开始，美国经济数据均不及预期，包括非农、PMI、地产销售以及PCE消费数据，反映出美国经济正在降温，衰退交易升温，铜价开始反应。

但这些只是货币政策隐含收紧引起的短期经济波动，并不是经济衰退的征兆，只不过有色金属预期交易过于超前，需要下跌释放多头过于拥挤的风险。

与此同时，上周伦铜库存先增后降，库存水平整体增加，5月30日库存增至一个月新高11.8万吨。上期所库存继续累增加，达到32.16万吨，增至逾四年新高。纽铜库存继续下降，最新库存水平为1.6万吨，降至近六个月新低。

二季度铜价的大起大落牵动市场参与者的神经，主要是由于铜与经济周期紧密相关，铜的需求遍及房地产、电力设备、家电电子汽车等与宏观经济活动密切相关的众多行业。

分析预测铜价归根到底是对铜供需的判断，但需求里面包含金融性需求，而金融杠杆则是金融需求来源的核心。而金融杠杆（货币政策）则是金融需求来源的核心，宏观通过利率与微观需求链接。

厘清影响铜价的全部经济变量，全球经济运行各类资产价格走势底层逻辑就了然于胸。但是要掌握预判美联储货币政策，中国央行货币政策，美国、中国甚至全球经济真实需求，绝非易事。微观层面还需要知道中国汽车、家电、各类电子产品需求甚至居民购买意愿等，更是难上加难。

但投资交易并非要通透经济运行的每个环节，能够抓住主要矛盾已是上等策略。抓住主要矛盾，把握大趋势下的投资机会，人生发财靠康波，但人生康波的机会并非只有三次！

比如2010年8月的中国通胀，2011年7月之后的欧债危机，2016年10月之后的中国棚改货币化以及2020年的疫情破产供给叠加美联储大幅宽松等等。

黄金回落

几乎所有人都看涨黄金，各大财经媒体每天报道黄金的牛市，但是最后真正赚的到却依然很少。如此巨大的回落，仓位大的根本无法承受，如果节奏不对，最终依然可能导致亏损。

投机不是纸上谈兵，投机需要真金白银的实践，而不是看上去很美和自洽的逻辑。单纯靠理性推演是要吃大亏的，理性往往造成自负。市场是一个复杂非线性系统，而看上去很美的逻辑都是线性的。

黄金的大趋势依然没有结束，宏观层面，市场从预计通胀消退，重回岁月静好的2%，逐渐认识到通胀顽固，可能持续较长时间。

另一方面，市场从预计美国进入衰退，转为发现美国经济韧性极强，高利率一时半会儿也无法把美国经济压下来。未来美国财政问题可能存在问题，可能离岸美元系统收缩，这其实是对黄金有利的，因为黄金是美元的替代物，是安全资产。

大道至简的交易，你只需要耐心等待几次大机会，然后下足够重的注，并且拿住足够长的时间，就能赚足够多的收益。但你的收益分布可能是很不平均的，在少数的年份赚到了人生大部分的收益，其它年份比较暗淡。大道至简，至简之道在于减。为道日损，损之又损。

市场总是潮落潮起，心绪难免时起时伏，不执念于过往，不畏惧于未来，最直接地面对自己，然后最勇敢地直面市场，漫步职业投资之路，笑看风云，海阔天空。

有色的未来

市场对于有色金属的未来充满了争论，有人认为到顶了，有人认为只是调整。争论有意义，但如何把握节奏更重要。因为，结果是确定的，但是过程确实无比曲折的！

未来几年，通胀，增长，地缘这三个重要因素都不确定，很可能依然是动荡的年份。把握有色的节奏需要认识经济周期，把握经济周期，寻找短、中周期和长周期的共振点。

短周期有基钦周期周期，中周期有朱格拉周期、债务周期，长周期有人口周期、技术创新周期。而这些周期共同驱动着利率，产业利润，驱动风险偏好，最后反馈至商品价格。

铜价的大周期和美国经济的强势紧密相关，1988年以来的4次衰退预警中，铜铜价预警了1990年、2001年、2008年、2011年、2019年的衰退风险，12个月内美国经济均步入衰退。

2008年7月、2014年6月、2018年10月以及2022年1月，宏观需求下降，同时伴随了油价和铜价的下跌。经济滞胀阶段，需求下滑，通胀上行，铜率先做出反应，原油滞后。

但是，熟知历史并不能预测未来！不要以为你见识过70年代的熊市，石油禁运，1987年股灾，互联网泡沫破裂，次贷危机，就可以预测未来。

当前的海外通胀对高利率开始免疫，商品价格只有在一场严重衰退中才会急剧下降，而在衰退中，央行和财政部可能又会重回低利率，QE宽松的老路，周期轮回。

无趋势，不交易，大道至简，交易的真谛，尽在于此。所有的交易，最终一定会是趋势交易，因为逆势交易的人，迟早亏光本金，没有资格再参与交易。

强者恒强，弱者恒弱，即为趋势，但除了趋势还有一个更大的问题，就是等待，交易需要时机，诸葛亮草船借箭，需要等待江雾，火烧赤壁要等东风。