“十倍股”德业股份市值较高点蒸发659亿元，张和君身家大幅缩水

文｜雷达财经，作者｜沈默，编辑｜深海

曾经的十倍股，逆变器黑马德业股份在6月7日报收于66.07元，股价跌幅3.67%。

德业股份曾备受市场追捧。2021年4月登陆资本市场后，德业股份股价一路走高，至2022年9月27日创出175.57元（前复权）的高点，股价累计涨幅超15倍，成为货真价实的十倍股。此后，公司股价掉头向下，至6月10日，股价较高点下跌62.37%，市值蒸发659.32亿元。

股价走低背后，自去年三季度开始，德业股份已经连续三季度出现业绩下滑。据同花顺ifind数据，公司去年第三、四季度和今年之一季度，归母净利润分别同比下滑了36.1%、62.26%、26.48%。

有分析认为，去年下半年以来德业股份盈利能力会下滑公司主要产品逆变器在海外市场正面临去库存周期。多位券商分析师观点认为，进入2023年，欧洲太阳能类产品的库存在加速累积，其中主要的动力来自国内厂家的大批量发货，但欧洲市场没能保证较高的安装率，由此造成库存压力逐渐累积。

作为直接+间接持股比例约62.53 %(数据来源于天眼查)的大股东，德业股份创始人张和君身家也随着行业周期沉浮。2022年，张和君以560亿元身家位列胡润百富榜79位。而2023年胡润百富榜显示，张和君身家已滑落至250亿元，排名也滑落至205名。

有分析人士认为，纵观德业股份的发展历程，其光伏产品在在海外成功的关键之一在于率先切入原本无人问津的潜力市场并成功扎根，尤其在南非市场上，这种打法取得了巨大成功。但就当下产能过饱和的竞争力形势而言，德业股份一方面要需要不断出新品，以应对海外去库存周期。另一方面，随着新产能即将释放，公司要想进一步发展，还需要找到自己的下一个南非。

连续三季度净利下滑

起于家电，兴于新能源，德业股份的成长史可以用这一句话概括。根据公司招股书内容，德业股份自2000年至2021年4月的发展史可以分为三个阶段：

2000-2006年，公司主营注塑件、模具、钣金件，同时小批量生产除湿机电器产品；2007年-2014年，公司开构建起热交换器硬件和变频控制软件两大核心技术平台；第三阶段为 2015 年至2021年4月：2015 年，公司实行业务调整，确定了热交换器系列、电路控制系列和环境电器系列三大发展主线，将利润率较低的注塑件产品交由子公司顺德和翔生产；2018年初，公司将顺德和翔 *** ，仅保留环境电器系列产品所需的部分注塑件业务。

当下，德业股份业务共有两大板块：光伏和家电。随着光伏板块收入的迅猛增长，2022年，德业股份来自光伏板块的收入比重首次超过了家电板块，占营收比例达66.4%。具体来看，公司光伏板块主要收入来源于逆变器，2022年，公司逆变器收入达到39.57亿元，同比增长230.4%。

2023年，光伏板块占公司收入重要性进一步增加。2023年，德业股份来自光伏行业的营收为53.14亿元，同比增长31.54%；来自家电及其他的营收为21.37亿元，同比增长12.95%。

然而，光伏行业供需关系的急剧变化，也让公司业绩一夜间发生改变。

iFind数据显示，去年第三季度，德业股份出现了上市以来首次营收、净利润双双同比下滑的局面，当期，公司实现营收14.32亿元，同比下滑 15.77%；归母净利润3.05亿元，同比下滑36.1%。

紧接着，在去年第四季度、今年之一季度，这一局面再次出现：去年第四季度， 公司实现营收11.54亿元，同比下滑38.69%；归母净利润2.23亿元，同比下滑62.26%。今年一季度，德业股份实现营收18.84亿元，同比下滑9.64%；实现归母净利润4.33亿元，同比下滑26.48%。

根据财报，2023年，德业股份逆变器销量为89.21万台，同比下滑33.84%；逆变器库存量35.26万台，同比增长151.83%。围绕德业股份逆变器销量为什么会大幅下滑，年报也中给出解释：报告期内逆变器产销量同比下滑、库存增加主要系微型逆变器产品产销量同比大幅下滑，德国逆变器退货导致库存增加。

结合公开资料，其归结起来有两点原因：一、逆变器在海外市场面临越来越严重的高库存的问题；二、德业股份去年发生的逆变器退货风波；其中，海外高库存问题是核心。

据券商研报资料，2022年，得益于俄乌冲突带来能源危机，导致了欧洲户储需求爆发。但2023年年初起，随着能源危机缓解，欧洲但国内的厂商却仍在疯狂扩产能，供大于求的背景下，导致欧洲逆变器经销商囤积了大量库存。持续去库存，导致了逆变器企业收入和利润下滑。

德业股份收入恰恰依赖海外：根据年报统计，2023年，公司逆变器产品在海外销售收入占逆变器总收入的74.54%，占总营收的44.14%。

德业股份的退货风波要追溯到去年7月，当时，德国一位测评博主称，其拆机后发现德业股份生产的某款微型逆变器与德国并网认证条件VDE4105不符。由此引发德业股份产品偷工减料的质疑。随后，德业股份发公告回应此事，因公司相关人员对VDE4105与UL1741标准差异理解偏差，又考虑到产品的使用寿命，导致公司销往德国的微型逆变器产品缺少继电器。

该事件最终处理结果是：公司在德国销售的微型逆变器产品销售被大规模退回。网传德业股份交流2023年半年报交流纪要内容显示，德业产品退货产品集中在第二季度冲销，冲销收入1.2亿，预提了售后费用5000多万，计提了存货跌价准备3000万，合计对净利影响1.24亿。

南非市场遭国内企业围攻

从近年来公司财报不难看出，德业股份之所以能够在新能源领域快速崛起，以黑马姿态闯入大众视野，离不开一个关键国家南非。

公司过往公告以及公开报道显示，因起步晚、体量小，南非市场起初并不受重视。但2019年，德业通过和Sunsynk合作进入南非市场，主要通过贴牌Sunsynk和自主品牌Deye进行销售，并与中建材、Global Tech China Ltd.等南非当地的经销商合作，构建了渠道优势，率先吃到了南非市场的红利。

据东吴证券研究所的数据，公司2021年在南非市场储能市占率超过30%，位居之一，出货量快速增长。

另据公司2023年年报，2023年，德业股份光伏产品来自南非市场的销售收入为13.1亿元，占公司境外销售收入约33%。从利润角度来说，德业股份在该地的销售毛利率为52.68%，高于巴西、香港、印度等其他国家和地区，仅次于德国。

但如今，随着德业股份的崛起，一众厂商也开始将目光瞄准南非。包括华为、鹏辉、蜂巢、大秦等在内的越来越多的企业瞄准南非市场，一年时间不到，当地已经杀成一片红海。

另外，南非当地的限电情况的改善，可能也会让南非市场的新能源市场容量削减。

两大因素交织，无疑加速了南非市场的饱和，也危及了德业的业绩基本盘。

德业股份2024年一季报显示，德业股份在解释业绩下滑原因时指出：逆变器板块巴西、美国、欧洲等市场逐渐复苏，但尚不足以覆盖去年同期火爆的南非市场增量，导致整体盈利下降。

那么，还有那个国家或地区能填补南非市场遇冷给公司带来的业绩空缺？

根据年报，公司在南非、德国、黎巴嫩等公司重要销售区域设立售后服务点，以深入周边市场开辟新蓝海。但从目前行业一片红海的厮杀情况来看，至少短期内，这样的市场并不好找。

甬商富豪张和君的创业路

德业股份业绩的大起大落，也在时刻影响着已年过70的创始人张和君的身家起伏。

张和君出生于1952年，浙江宁波人，年轻时务过农、做过木工等各种工作。梳理张和君的人生发展轨迹，可以看出其一生都在求变。

张和君的事业起步在1971年，当时，他作为个体户，从事模具开发工作。

随着改革开放东风吹来，1984年 ，张和君又创办了名为宁波北仑区霞浦陈华模具五金厂的工厂，据《中央空调市场》报道，张和君对那段岁月曾感慨过：条件还是非常艰苦的，因为没有好机器，就只能靠手工来做，效率也大打折扣。

1990年，张和君先后创立了宁波德业塑胶有限公司、宁波德业金塑模具制品有限公司。张和君将公司命名中带有德业，据上海证券报，德业二字寄托了张和君以德创业、以德兴业的理想。

但在当时，他们仍是一家没有名气的小公司。直到1997年，德业股份拿到了美的电器配套订单。为了服务好美的这个大客户，完全不懂日语的张和君专门去东京、大阪买了不少松下、东芝的空调带回国拆卸。

和美的合作后，德业股份迅速成长。2007年，德业拿到美的热交换机订单，挤入核心供应商圈子。2010年成为美的全球三家变频控制解决方案供应商之一。

据德业股份招股书，在德业上市之前，来自美的的业务占了德业营收77%，而他们更大的供货商也是美的。其商业模式是：德业股份从美的、奥克斯采购材料，加工成配件再卖给美的。

背靠美的这棵大树，德业迅速膨胀，张和君家族也实现个人财富量级的升级。

德业招股书中显示，2017年，张和君和妻子陆亚珠，两个儿子张栋斌、张栋业，曾从公司拆借资金2800多万元，目的用于个人消费、购房、理财、股票投资。而张和君的父亲张道益、母亲毛菊卿则已成为了香港居民。

随着德业股份切入新能源赛道，并在后面顺利完成上市，张和君家族的财富再被推高一个量级。

2016年，德业股份通过收购日新科技，接手了其在逆变器方面的专利与商标，开始布局光伏逆变器业务。

据东方证券研报，宁波日新电子科技有限公司位于中国的浙江宁波市，是一个经国家认证的电气企业，专门研发并销售光伏逆变器。收购之前，宁波日新科技已经在这一领域有 7-8 年的专业经验，并与美国合作伙伴在微型逆变器业务上紧密合作。

2021年，德业股份成功上市，由于赶上风口，公司股价开始大涨，更高点较发行价一度涨超15倍。张和君因此身家倍增。2021年，张和君首次登上胡润百富榜榜单，以225 亿身家，位列榜单296位，2022年，张和君以560亿元身家，排名胡润百富榜79位。随着新能源市场遇冷，2023年，德业股份市值大幅缩水，其在胡润百富榜排名下滑至205位，身家缩水至250亿元，

对于德业股份的后续发展，雷达财经将继续关注。