导语：北京时间6月19日，美股周二收盘，AI芯片巨头英伟达超越了微软成为全球市值更高的公司。

市值登顶、超5900倍惊人回报，英伟达是如何在25年内成为最牛公司的？

北京时间6月19日，美股周二收盘，AI芯片巨头英伟达迎来了一个重要里程碑时刻，它超越了微软成为全球市值更高的公司。

1999年，一家名不见经传的芯片制造商在纳斯达克交易所上市，它的名字叫英伟达。那一年，史蒂夫·乔布斯(Steve Job)刚刚回归苹果公司。英特尔还是半导体行业的霸主。

不到三年时间，英伟达就跻身标准普尔500指数，它当时取代了声名狼藉的石油交易企业集团安然公司。

然而，即便是这样，当时也很少有人敢打赌，预测该公司会成为过去25年里表现更好的股票。自从启动首次公开招股(IPO)以来，英伟达股票的总回报率达到了591,078%，其中包括了股息再投资。这是一个令人难以理解的数字，在一定程度上证明了投资者围绕着AI酝酿的金融狂热，也说明了投资者将英伟达视为本轮AI热潮的更大单一赢家。目前，英伟达是AI芯片的更大供应商。

英伟达市值登顶

周二，这轮AI热潮达到了顶点。英伟达市值升至3.34万亿美元，超越了微软成为全球市值更高的公司。其中超过2万亿美元市值是在一年内增加的。

但是，英伟达的崛起绝非板上钉钉，它在标准普尔500指数的领先地位也并非稳固。英伟达的长期投资者曾经历过三次该公司股价年跌幅至少达到50%的情况。要想维持目前的上涨势头，英伟达需要客户每个季度继续在AI设备上花费数十亿美元，但这些投资的回报目前相对较小。

不过，最终为英伟达登顶铺平道路的是该公司在图形芯片上的豪赌，以及该公司联合创始人兼CEO黄仁勋(Jensen Huang)的愿景。黄仁勋认为，整个行业将转向他所称的“加速计算”，而他的芯片在这个领域天生就比竞争对手的好。

“我认为，你必须给予管理团队巨大信任，”扎克斯投资管理公司(Zacks Investment management)的客户投资组合经理布莱恩·穆桑(Brian Mulberry)表示，“他们极好地抓住了硬件领域的每一波创新。”

以下是英伟达市值登顶过程中的四个重要阶段：

1999-2007：早期成功

英伟达开了一个好头。从上市到进入标准普尔500指数，该股涨幅超过1600%，市值约为80亿美元。与此同时，互联网泡沫在2000年3月达到顶峰，许多其他科技股在泡沫破裂后暴跌。

英伟达取得了早期成功

英伟达早期成功的关键：将其技术应用于视频游戏主机，例如微软的Xbox和索尼的PlayStation。当时，英伟达的GeForce图形处理单元(GPU)受到游戏玩家的追捧，因为它

能够始终如一的提供最逼真的体验。

“黄仁勋一直是一名出色的沟通者，他讲了一个好故事，很明显GPU正变得越来越重要，” Wayve资本管理公司首席策略师里斯·威廉姆斯(Rhys Williams)表示，他在英伟达IPO时买入了股票，“每一代后继硬件都提供了更好的性能，更逼真的画面，然后PC游戏真正出现了。”

2008-2014：诉讼和竞争

但是，接下来的六年对英伟达并不友好。2008年，由于金融危机削弱了需求，长期挣扎的竞争对手AMD开始复苏，英伟达股价暴跌。

与此同时，英伟达和英特尔的专利交叉授权协议出现纠纷，迫使英伟达退出了一个大市场。两家公司在2011年达成和解，英特尔同意向英伟达支付15亿美元。

英伟达市值受到诉讼干扰

第二年，英伟达推出了用于数据中心服务器的图形芯片。这些芯片可以协助复杂的计算工作，例如石油和天然气勘探、天气预报，让英伟达在这个后来的高利润市场站稳脚跟。然而，这些芯片并没有立即畅销。英伟达的股价花了近9年时间才超过2007年的高点。

2015-2021：加密货币和新冠

2015年，英伟达的股价再次飙升。在这个阶段，英伟达的芯片正成为新兴技术的基础，从先进的图形界面到自动驾驶汽车，再到新一波AI产品。

加密货币挖矿的繁荣

就在这时，资本管理公司Banrion Capital Management的CEO莎娜·西塞尔(Shana Sissel)之一次真正注意到了英伟达。她在2017年的一次会议上称，英伟达更像是选美冠军，而不是一个投资想法。

“每个发言者都说英伟达是最重要的公司，”西塞尔说，“在那一刻，它真的吸引了我的目光。”

即使在加密货币挖矿的需求枯竭之后，数据中心的销售仍在继续增长。新冠肺炎大流行推动了这一业务，因为企业需要购买额外的算力来支持远程工作。从2017财年到2021财年，英伟达的数据中心收入增长了8倍。

2022-2024：AI销售爆发

2022年，英伟达股价与科技行业的其他公司一起下跌。科技行业在新冠时代的繁荣之后，受到了利率飙升和需求下降的影响。

OpenAI在2022年底发布的ChatGPT立即引发轰动，但投资者需要时间意识到英伟达可能从中受益。最终，人们对ChatGPT和其他生成式AI产品的兴趣爆发，引发了英伟达芯片订单的疯狂激增。

AI爆发

当英伟达发布2023年之一季度财报时，其业务的大幅增长几乎震惊了华尔街的所有人。英伟达给出的季度收入预测比平均预期高出50%以上。英伟达的数据中心销售额在2023财年首次超过了其游戏收入。本财年，分析师预计英伟达数据中心收入将超过1000亿美元。

“英伟达在这个行业的地位非常稳固，”Wayve资本管理公司的威廉姆斯表示，“很明显，他们不会永远占据95%的市场份额，但任何人都几乎不可能取代他们。”