IPO雷达｜海诺尔12年三闯创业板败北，背后发生了什么？

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界面新闻记者 | 尹靖霏

海诺尔在12年间3闯创业板均无功而返。近日，深交所公布了关于终止对海诺尔环保产业股份有限公司（以下简称“海诺尔”）首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定。

第三次闯关，海诺尔在2021年11月5日就已过会，拿到深交所创业板上市委员会的审批通知书，距离上市仅剩临门一脚，但近3年的时间里一直卡在 *** 的审核注册阶段，最终败北。

一位在合肥的拟上市公司证代对界面新闻表示：“过会后，公司却卡在 *** 的审核注册阶段，出现这种情况最常见的原因是竞争对手举报，第二种可能是企业丑闻爆发，第三种可能是公司业绩存疑，只不过在之前的审核阶段中没有审查出来，此后又发现了新的证据，还有一种原因是IPO融资规模过大。”。

与此同时在对赌压力下，这家执着于IPO的‘钉子户’是否又会转投北交所的怀抱？前述证代表示：“北交所更倾向于非传统性行业，而海诺尔属于传统的环保行业，当前并不受青睐，闯关北交所或也面临一定压力。”

界面新闻发现，海诺尔在长达近3年的时间里卡在审核注册阶段，或另有其因。

12年3次IPO闯关创业板败北

海诺尔是一家采用BOT、TOT、BOO等特许经营方式，定位于中小城市生活垃圾处理的服务商，实际控制人系骆毅力。第三次闯关创业板，海诺尔原拟公开发行不超过3,650万股，占发行后总股本的比例不低于25%；原拟募10亿元，用于成都邓双环保发电厂项目、随州垃圾无害化处理厂项目、宣汉县生活垃圾焚烧发电项目、补充流动资金。其保荐人（主承销商）为申万宏源。

业绩方面，2021年至2023年上半年，海诺尔分别实现营收5.58亿元，6.59亿元和3.27亿元，净利润为2.25亿元，2.81亿元和1.27亿元。

海诺尔在12年内经历了3次创业板IPO，之一次被否，第二次撤回后被现场检查，第三次在过会后两年8个月后终止。

之一次2012年4月10日，海诺尔上会未通过。

第二次，海诺尔于2019年6月进行IPO，同年9月撤回申报材料。背后是该上市公司未通过 *** 的现场检查。同年12月，证券监管机构对海诺尔进行现场检查。2020年4月，因在申请首次公开发行股票并上市过程中，存在部分项目运营管理相关技术服务费会计处理不规范、未如实披露受限货币资金等问题，海诺尔被中国 *** 出具警示函监管措施。

第三次，海诺尔于2020年12月17日向深交所递交上市材料并获受理，期间经历了3次问询，并于2021年11月5日通过上市委会议。2024年7月23日，该公司终止（撤回）了深交所的IPO。

该公司过后会近3年时间卡在审核注册阶段，界面新闻发现，其中一个直接原因是被中介机构牵连。为其服务的审计机构和资产评估机构先后遭到 *** 的审查，海诺尔躺枪，其IPO在审核注册阶段两次被中止。

2022年1月，海诺尔因其申报会计师信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）被 *** 立案调查而中止IPO审核。2月，随着信永中和出具复核报告，海诺尔的IPO审核得以恢复。

2022年7月，海诺尔因其保荐机构中水致远资产评估有限公司被 *** 立案调查而再次中止IPO审核。8月，中水致远出具复核报告，海诺尔的IPO审核再次恢复。

然而中介机构被查，IPO公司受到牵连仅仅是其中一个因素。市场认为，海诺尔第三次闯关IPO却不能提交注册的一大原因是背后股东方“九鼎系”惹的祸。

2015年7月“九鼎系”旗下的苏州鼎成九鼎投资中心和苏州惠康投资中心分别通过股权受让的方式获得海诺尔的62.5万股和37.5万股，合计共持有海诺尔100万股，占其此次IPO发行前总股本的0.91%。

‌九鼎系是一个私募股权投资机构，由‌吴刚创立，主要涉及私募股权投资。九鼎系旗下有多家企业，包括九鼎投资、‌昆吾九鼎等。值得注意的是其创始人吴刚曾在 *** 任职，公开资料显示，其曾先后担任过闽发证券投资银行部项目经理； *** 副处长、处长；广西北部湾国际港务集团总裁助理；昆吾九鼎投资管理有限公司董事长等职务。2021年7月23日吴刚因相关行为涉嫌违反基金相关法律法规被 *** 立案调查 ，2021年12月，吴刚因干预基金经营活动，被禁入市场5年。

受此影响，九鼎系参投的几家IPO企业比如美能能源、浙江恒达新材料股份有限公司、无锡化工装备股份有限公司等均或多或少受牵连。

除受到股东方牵连外，海诺尔的内控问题、核心竞争力、获取特许经营权的合规性、申报后新增股东等方面此前均受到交易所的重点关注。而该公司在短期内大幅提高公司研发费用也受到外界的质疑。据海诺尔公布的2023年中报显示，2023年1-6月，其研发费用的投入便已经达到848.1万元，而2022年同期这一数字仅为447.3亿元，同比大增近90%。

闯关北交所？

海诺尔IPO说明书显示，海诺尔与数家私募基金都有对赌协议，对赌协议涉及述股权回购、业绩补偿等问题。这意味着，若IPO不成功，实控人就需要拿出真金白银买单了。在对赌协议压力下，海诺尔是否又会转战北交所？海诺尔此前曾在新三板挂牌多年，2015年11月便登陆新三板并进入创新层交易。

界面新闻发现，已有不少公司在冲刺沪深IPO未果后，转而投向北交所的怀抱。

7月5日，山东泰鹏环保材料股份有限公司在山东证监局进行了IPO辅导备案，辅导机构为招商证券，上市目标为北交所。该公司曾在2021年6月冲刺深交所主板上市，但递交申报材料不久就被抽中现场检查，2022年3月公司主动终止了IPO排队进程。

6月28日，苏州鼎佳精密科技股份有限公司IPO已受理，保荐机构为平安证券股份有限公司。该公司本次拟发行2300万股，募集资金总计30.26亿元。值得追的是2023年2月28日，鼎佳精密向深交所报送了首次公开发行股票并在主板上市的申请文件，后于2023年9月撤回申请文件。

4月15日，玛格家居启动北交所IPO辅导，半个月后辅导备案申请获受理。对于主板IPO申请撤回原因，公司在上市辅导备案报告中表示，“全面注册制下主板对申报企业的规模、行业代表性等行业地位方面提出更高要求，但公司经营规模、行业地位与行业内龙头企业之间仍存在一定差距，在主板大盘蓝筹板块定位方面的论证空间有限。 ”

不过，前述拟上市公司证代也表示：“北交所对于前来IPO的企业也有选择和侧重，目前更倾向于非传统性行业，而海诺尔属于传统的环保行业，当前并不受青睐。”