*** ：当前科创投资有一定估值泡沫，存在“资本扎堆”现象

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界面新闻记者 | 黄景源

界面新闻编辑 | 彭朋

“当前，在科创投资总体不足的情况下，存在资本扎堆现象。”9月8日，上海新金融研究院理事长 *** 在谈及科创投资资源利用状况时指出，股权投资存在一定的“资本扎堆”现象，短期内大量资本跟风涌入集成电路、生物医药、元宇宙等特定行业赛道，形成了估值泡沫。

在当日举行的2024浦江创新论坛WeStart全球创业投资大会现场， *** 以“投贷联动机制与科技金融体系”为题进行了主旨演讲。

“钱不是万能的，但没有钱是万万不能的。” *** 充分强调了金融资源配置在科技创新中的作用，但金融资源优势还没有完全发挥，除了投资总体不足外，还存在部分结构性问题。

一是科技金融服务需求量大，但科技金融供给较小。从科创信贷来看，尽管全国高新技术企业贷款余额有所增长，但占总贷款余额的比重偏低。2023年全国高新技术企业贷款余额为13.64万亿元，仅占全国总贷款余额的5.63%。科技行业股权投资总额呈上升趋势，但总量仍然偏低。

二是金融体系资源丰富，但科技金融资源还不足。我国历年金融业机构总资产不断增长，2023年末，我国金融业机构总资产为461.09万亿元，同比增长9.9%。其中，银行业机构总资产为417.29万亿元，证券业机构总资产为13.84万亿元，保险业机构总资产为29.96万亿元。

三是从融资结构与科技行业的匹配看，我国融资结构以银行主导的间接融资强，但科创企业的股权融资弱，特别是早期投资、风险投资。

四是短期资金资本较多，但长期资金资本较少。美国等发达国家私募股权投资市场机构投资者构成更为丰富，养老金、大学捐赠基金等中长期资金占比高于中国。美国的私募股权基金合同期通常在十到十二年之间，而国内一般长的有七到八年，短的只有三到五年。

五是从PE投资资金来源与科创企业资金渠道看，PE投资资金需求量大但多元化不足。从募资来源来看，企业、居民和各类资管计划为我国私募股权投资基金募资主要来源。国有资本正成为私募股权投资市场中人民币基金最主要的出资方，地位日益重要。

六是从退出渠道不通畅。2006-2023年，中国科技行业共发生投资事件24.16万起，退出事件总数2.97万起，退出事件总数占投资事件总数的12.3%。科技行业投资总金额12.26万亿元，退出总金额9.33万亿元，退出总金额占投资总金额的76.1%。

基于上述问题， *** 认为，在间接融资为主的格局中，发展科技金融需要相应机制将大量的银行资源引导到科技领域，投贷联动是重要抓手。

*** 解释称，投贷联动能健全金融服务科技的完整链条，促进科技需求和金融供给的有效匹配，促进直接融资和间接融资的良性互动，增强金融体系服务科技产业的合力。

他建议，要大力发展股权投资特别是风险投资，扩大投资规模，提高投资能力，支持各类投资主体，引导更多长期资金。同时，要健全内部、外部、混合投贷联动模式。上海在建设国际金融中心与全球科创中心过程中，要迈出更大步伐。

事实上，上海近日新修订的《上海市推进国际金融中心建设条例》也提出，在依法合规、风险可控的前提下，支持商业银行与创业投资机构、股权投资机构合作，创新贷款与外部直投联动、认股权贷款等金融服务模式，引导保险资金投资科技企业和面向科技企业的创业投资基金、股权投资基金等。

*** 还建议，商业银行经营要有序转型，例如发展知识产权等 *** ，扩大信用贷款规模，推进风投贷、并购贷， 参与风投债市场， 完善科技企业信用评价体系建设等。

上述《条例》明确，鼓励金融机构丰富贷款品种，提升首贷户比重，加强对小微企业的融资服务。